孟加拉资本市场动荡：一场信心与监管的拉锯战

达卡证券交易所（DSE）大楼前的示威人群举着标语牌，上面写着“还我们血汗钱”和“BSEC下台”。这是2024年10月28日的场景，愤怒的投资者要求孟加拉证券交易委员会（BSEC）主席Khondoker Rashed Maqsood辞职。他们的诉求很明确：保护投资者资本，建立一个透明、问责的资本市场。这场示威并非偶然，而是长期积累的不满情绪的爆发。近年来，孟加拉资本市场多次剧烈波动，投资者信心跌至谷底。

市场乱象：BSEC的管理危机

投资者的矛头直指BSEC。自2020年5月Khondoker Rashed Maqsood上任以来，BSEC屡次被指控纵容市场操纵、政策失误甚至独裁管理。例如，BSEC被指批准多家财务基础薄弱的公司上市融资，导致这些股票随后暴跌，散户损失惨重。更令人震惊的是，市场操纵行为屡禁不止，某些“庄家”通过虚假交易拉抬股价后抛售，而BSEC的监管行动却显得迟缓甚至漠视。
前BSEC主席Faruq Ahmad Siddiqi公开批评现任管理层，称其内部纷争“完全不可接受”。一些分析师指出，BSEC的部分决策似乎受到政治游说影响，而非基于市场健康发展的考量。这种监管失效直接导致投资者对市场公平性的信任崩塌。

流动性枯竭：机构离场与散户逃亡

资本市场的生命力在于流动性，但孟加拉股市正面临严重的资金撤离潮。2024年10月28日，DSE单日交易量跌至20个月新低，仅313亿塔卡（约合2.8亿美元），且大部分交易集中在少数蓝筹股上。机构投资者参与度极低，而散户则因连续亏损选择退出市场，转而将资金存入银行——目前孟加拉定期存款利率高达7%-8%，远高于股市的潜在回报。
流动性危机背后还有更深层的原因：政治动荡与经济不确定性。2024年孟加拉大选前后的社会紧张局势加剧了资本外流，而外汇储备压力进一步削弱了投资者对本国资产的信心。部分投资者试图通过抄底低估股“捡便宜”，但市场整体情绪依然悲观，形成恶性循环。

改革尝试：BSEC的补救措施与未来挑战

面对危机，BSEC近期宣布了几项措施：

DSE主席Mominul Islam表示，交易所正与监管机构密切合作，希望重建市场信心。但分析人士指出，这些措施能否奏效仍存疑——例如，反谣言机制可能被滥用为打压批评的工具，而公司治理新规若无严格执法，恐流于形式。
更根本的问题在于监管独立性。许多投资者呼吁BSEC进行人事改革，清除通过政治任命的不合格官员，并确保所有决策严格依据《证券法》。BSEC主席Maqsood虽承诺“需要时间修复市场”，但若无法切断权钱勾结的链条，孟加拉资本市场恐难真正健康化。

总结

孟加拉资本市场的困境是监管失效、流动性危机与政治经济风险共同作用的结果。BSEC的监管不力让操纵行为横行，而高利率环境和政治不确定性加速了资金逃离。尽管近期改革释放了积极信号，但投资者信心的恢复需要更彻底的制度变革——包括BSEC的去政治化、对违法者的严厉惩处，以及鼓励长期资本入市的政策支持。否则，这场“信心游戏”可能继续以散户的惨痛代价收场。