近年来，比特币市场的价格波动频繁，成为投资者和分析师热议的话题。尤其自2021年以来，比特币的价格经历了大起大落，使得市场情绪常常在乐观与谨慎之间摇摆。短期持有者（STH）的盈利与亏损状况被视为市场情绪的晴雨表，反映出投资者对未来走势的信心和担忧。当前，尽管短期持有者的未实现利润逐步恢复至21%，但仍远未达到2021年牛市高峰的水平，市场正悄然进入一个关键的蓄势阶段，投资者们纷纷猜测下一轮牛市是否仍在路上，或是新一波行情即将爆发。
细看短期持有者的未实现利润指标，21%的数值寓意市场正在缓慢修复。比特币价格目前在约10万美元上下的狭窄震荡区间徘徊，这一价格区间为投资者提供了买入回调的机会。不少短期参与者看准时机重新建仓，或是准备在适当时刻兑现部分利润。未实现利润的回升虽然说明市场情绪有所好转，但也暗藏分歧。一方面，乐观方期待比特币价格突破历史高点，盼望更多买盘推高行情；另一方面，谨慎派担忧获利回吐增加，卖压可能随之加剧。此时的比特币，就如同压紧的弹簧，在等待一个明确的方向信号，既可能弹出新的涨势，也可能因卖压而回落。
进一步观察短期持有者的实际实现利润，则呈现出另一种景象。根据分析师Axel Adler的研究，比特币每日实现利润已经由2021年峰值时的1.46亿美元锐减至约6200万美元，跌幅超过50%。这一数据反映出市场亢奋情绪正在缓慢消退，投资者开始变得更加谨慎，成交中的获利回吐也明显减少。短期实现利润的下降，可能意味着牛市推进的动力减弱，持币者对价格波动产生不确定感，采取观望态度。总体来看，市场并未出现大规模抛售或盲目追涨，而是在调整与整合的阶段徘徊，等待新的方向明朗。
净未实现盈亏（NUPL）指标则揭示了更深层次的市场情绪。该指标衡量整体持币者的账面盈亏，历史上高点往往出现在牛市顶峰。当前的NUPL水平相比2021年高点仍偏低，这说明从长期视角看，比特币的上涨潜力依然存在。特别是针对短期持有者的NUPL数据，虽然有83.7%的短期持有者账面处于亏损状态，但这也象征着一旦预期被打破，这部分投资者的获利了结或止损行动可能会引发新一轮的价格波动，带来波段性的上涨或震荡。而长期持有者的表现则更加坚实——他们的未实现利润高达55%，显示这一核心群体依然充满信心，愿意耐心持币等待未来更高的回报。
技术面也在这个阶段发挥着重要作用。比特币目前震荡于9.2万美元至10.5万美元之间，价格若能突破10.5万美元甚至接近11万美元，市场或将开启新一轮的价格发现过程，甚至向12万美元挺进。反之，一旦价格跌破短期持有者的成本价，卖压可能迅速加大，导致价格回调并测试9万美元甚至更低的支撑位。如今的市场正处于“临门一脚”的关键时刻，投资者情绪和资金流向成为左右价格走势的关键变量。
总的来看，比特币市场尽管经历了短期持有者未实现利润的回升，但尚未达到历史性牛市极度亢奋的阶段。实现利润的减少及大部分短期持币者仍然处于亏损状态，限制了价格的快速攀升。与此同时，长期持有者的稳健信心和较高的未实现利润为市场提供了稳定的支撑。整体结构显示出健康的牛市延续态势。未来比特币是否能够成功突破历史高点，抑或将面临阶段性回调，将取决于市场供需的变化、资金流动趋势以及宏观经济环境的发展。无论结局如何，这个时点都值得投资者耐心观察，谨慎部署，等待风起时的下一波行情。
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